Postcard from Davos


  • China’s pitch to international investors collides with keen focus on supply-line diversification
  • General optimism at the WEF around economic prospects may understate the coming cost of further monetary tightening

The contrast between economists – generally pessimistic about the chances to avoid a recession in 2023 – and corporates’ often upbeat expectations was very tangible in Davos. The gap may have to do with the fact that the ongoing monetary policy tightening, in a context of macro resilience, has not had much of an impact so far, while the reopening of China is seen as a significant boost to prospects for global demand – the potentially inflationary impact via commodity prices is expected to come only later. But beyond the lifting of sanitary restrictions, what we found striking at the World Economic Forum was how Chinese officials – who had been absent at the 2022 edition – endeavoured to reassure international investors on Beijing’s commitment to a further strengthening of the private sector and protection of property rights. The question however is whether this effort is not coming too late. Indeed, the number of sessions dedicated to the diversification of supply lines – read “outside China” – was impressive.

The American “official sector” was discreet, with neither the US President, Vice President nor State Secretary making it to the Swiss alps. This may reflect quiet confidence in Washington DC. There was unanimous praise for the US new-found interest in industrial policy, epitomized by the IRA. Despite the return of political dysfunction in Congress, there was not much PR the US needed to engage in. By comparison, the Europeans  did not manage to present a united front. We will need to see if the Franco-German summit this weekend kick-starts more action.

Central bankers were popular in Davos. After some initial, unconfirmed dovish noises, the hawkish line held prominence, which gets us back to our first point. The tightening in monetary policy is not over. We’ve updated our index of financial conditions. Our concern is that, for the Fed to stop early, it needs to be able to argue that real interest rates will continue rising amid falling inflation even if nominal rates remain unchanged, providing “spontaneous” demand dampening. The fact that risk-free, ex ante real rates are already falling is not helping.

Artículos relacionados

Actualización de mercados

Finanzas en 2 minutos: El crecimiento mundial se mantendrá estable en 2025 antes de desacelerarse; la actividad en la zona euro se encuentra en su nivel más bajo de los últimos 10 meses

Renta Fija

European High Yield - Outlook 2025 Out with the old, in with the... same?

Macroeconomía

Dry Powder: Ready to Fire, or Collecting Dust?

    Disclaimer

    Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65 / UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.

    Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.

    La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.

    Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento/ material audiovisual. La información incluida en este documento/ material audiovisual se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.

    La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 205 y 207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores que se aprueba por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre.

    Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.

    Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales and/ or branches de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.

    Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).

    Advertencia sobre riesgos

    El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.

    Volver arriba
    Clientes Profesionales

    El sitio web de AXA INVESTMENT MANAGERS Paris Sucursal en España está destinado exclusivamente a clientes profesionales tal y como son Definidos en la Directiva 2014/65/EU (directiva sobre Mercados de Instrumentos financieros) y en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión. Para una mayor información sobre la disponibilidad de los fondos AXA IM, por favor consulte con su asesor financiero o diríjase a la página web de la CNMV www.cnmv.es

    Por la presente confirmo que soy un inversor profesional en el sentido de la legislación aplicable.

    Entiendo que la información proporcionada tiene únicamente fines informativos y no constituye una solicitud ni un asesoramiento de inversión.

    Confirmo que poseo los conocimientos, experiencia y aptitudes necesarios en materia de inversión, y que comprendo los riesgos asociados a los productos de inversión, tal como se definen en las normas aplicables en mi jurisdicción.