Investment Institute
Alertas de mercado

China reaction: LNY seasonal volatility, divergent pressures

  • 11 Marzo 2024 (3 min de lectura)
KEY POINTS
Premier Li Qiang set China’s annual growth target for the year at “around 5%” for 2024, as he opened the annual National People’s Congress earlier today.
The fiscal deficit was set at 3% of GDP for this year, the same level as initially targeted in 2023. In addition, RMB 1 trillion central government special bonds and RMB 3.9 trillion local government special bond were announced.
The proposed fiscal package was not a surprise. That said, it did not ease market concerns on deflation.
Monetary policy is likely to stay easy and coordinate with the fiscal measures. Further rate cuts are expected in the coming months, especially in H2 after easing cycles are expected to have begun in other major economies.

Positive seasonality on consumer prices, yet weaker than before

China's Consumer Price Index (CPI) reversed its four-month deflationary trend in February, rising into inflationary territory thanks to holiday seasonality from the Lunar New Year (LNY). Headline CPI grew by 0.7% yoy, up from -0.8% in January, surpassing market expectations of a rise to 0.3%. On a monthly basis, inflation rose by 1.0%, compared to 0.3% in January. Core CPI inflation, excluding fuel and food, increased by 0.8 percentage points to 1.2% yoy in February. Within that, pork prices rose by 0.2% - the first positive since May 2023, although overall food prices dropped by 0.9%. Prices of consumer goods dropped by 0.1%, improving from -1.7% in January, while price in services expanded further by 1.9%, compared to a 0.5% increase in January.

The notable volatility in the last two months’ CPI prints largely reflects LNY seasonality, as this most important holiday celebration fell in January in 2023 but in February this year, adding a more favourable base effect to the latest print. Yet despite this seasonal volatility a weakness in prices persisted. The year-on-year growth rate stayed 1.2 percentage points below the 5-year average of CPI in the month of LNY. Additionally, the continuous price divergence between consumer goods and services underscored ongoing subdued consumer sentiment.

Of course, the stabilisation in pork prices also contributed to the rise in overall consumer prices, having contributed heavily to the recent month’s deflation. As a country that consumes the most pork in the world, pork prices account for around 2% of China’s headline CPI, according to our estimation. Thanks to the recent reduction in supply and surge in pork demand during LNY, pork prices expanded for the first time in nine months and are likely to remain more positive for the coming year. 


Same seasonal volatility, but affecting PPI in the opposite way

Product Price Index (PPI) inflation dipped further in February to -2.7% yoy (Jan: -2.5%), worse than market expectation (Consensus: -2.5%), marking its 17th consecutive deflationary month. On a monthly basis, headline PPI declined by 0.2% mom, the same as in January. PPI inflation in producer goods declined further to -3.4% yoy from -3.0% in January, contributing approximately 2.51 percentage points fall in the headline PPI. Consumer goods continued to ease, recording -0.9% yoy, from -1.1% in January.

The recent deepening in PPI deflation is likely to be partly attributed to the subdued demand in industrial material exacerbated by the LNY holiday factory shutdown period. Ferrous metal smelting and pressing saw a decline of 0.4% mom compared to a rise of 0.4% in January, reflecting a slowdown in industrial and construction activities. Additionally, slightly weaker global commodity prices exerted further downward pressure on China’s PPI print.

The prolonged weakness in producer prices underscored the overcapacity in industrial sectors, which may have been exacerbated by soft demand in consumer sectors and the ongoing correction in the real estate sector. Until consumer confidence is restored and real estate market stabilises, both factors are likely to continue weighing on China’s PPI.


NPC announcement met market expectations – failed to lift pessimism 

Last week, Premier Li Qiang set the economic growth target at “around 5%”, along with other fiscal measures for this year. As markets had expected, the announcement failed to provide supports to the consumer sector, which is much needed to boost prices and the economy in a more sustainable manner. Given the current policy stance and weakness in prices, we expect the headline CPI for the year to remain soft, averaging around 0.6% for 2024.

Climate change: The economic cost of inaction
Macroeconomía Análisis macroeconómico

Climate change: The economic cost of inaction

  • por David Page
  • 26 Octubre 2021 (5 min de lectura)
Investment Institute
UK reaction: Unemployment rises but the focus remains firmly on pay growth
Macroeconomía Alertas de mercado

UK reaction: Unemployment rises but the focus remains firmly on pay growth

  • por Gabriella Dickens
  • 16 Abril 2024 (3 min de lectura)
Investment Institute
China reaction: momentum accelerated boosted by investment
Macroeconomía Alertas de mercado

China reaction: momentum accelerated boosted by investment

  • por Yingrui Wang
  • 16 Abril 2024 (3 min de lectura)
Investment Institute
Letter from China
Macroeconomía

Letter from China

Investment Institute

    Disclaimer

    Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65 / UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.

    Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.

    La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.

    Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento. La información incluida en este documento se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.

    La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de  Valores y de los Servicios de Inversión.

    Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.

    Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.

    Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).

    Advertencia sobre riesgos

    El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.

    Volver arriba
    Clientes Profesionales

    El sitio web de AXA INVESTMENT MANAGERS Paris Sucursal en España está destinado exclusivamente a clientes profesionales tal y como son Definidos en la Directiva 2014/65/EU (directiva sobre Mercados de Instrumentos financieros) y en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión. Para una mayor información sobre la disponibilidad de los fondos AXA IM, por favor consulte con su asesor financiero o diríjase a la página web de la CNMV www.cnmv.es

    Por la presente confirmo que soy un inversor profesional en el sentido de la legislación aplicable.

    Entiendo que la información proporcionada tiene únicamente fines informativos y no constituye una solicitud ni un asesoramiento de inversión.

    Confirmo que poseo los conocimientos, experiencia y aptitudes necesarios en materia de inversión, y que comprendo los riesgos asociados a los productos de inversión, tal como se definen en las normas aplicables en mi jurisdicción.