La renta variable europea ofrece potencial de crecimiento y valor a largo plazo

Las acciones europeas han disfrutado de una rentabilidad significativamente superior en 2025, con los índices de la región superando cómodamente a otros grandes mercados.

En lo que va de año, el índice Euro Stoxx 600 se anotó un 25% en dólares estadounidenses, frente al 16% del MSCI World y el 13% y el 16% del S&P 500 y el Nasdaq, respectivamente.¹

Por supuesto, las acciones europeas han estado más baratas que las estadounidenses. Sin embargo, aunque la brecha de valoración se ha reducido desde sus niveles más extremos, en vista del contexto actual de mejora de las condiciones macroeconómicas y sólidos compromisos políticos a largo plazo, creemos que esta clase de activo puede seguir ofreciendo valor en relación con el mercado estadounidense, que ha alcanzado múltiples nuevos máximos este año.

El apoyo de las políticas impulsa el crecimiento

Las políticas de la Unión Europea (UE) y nacionales son fundamentales para impulsar un mayor crecimiento económico y reforzar mayores oportunidades de inversión en toda la región, especialmente en áreas como defensa, telecomunicaciones y energía.

Por ejemplo, el plan Preparación 2030 de la UE —anteriormente denominado ReArmar Europa— tiene como objetivo aumentar las capacidades de defensa del continente a raíz del actual conflicto ucraniano y abordar décadas de inversión insuficiente en el sector. El proyecto incluye más de 800.000 millones de euros de gasto en defensa, así como una línea de crédito de 150.000 millones de euros para contrataciones y planes de movilización de capital privado para respaldar la inversión en defensa.²

Además, Alemania anunció un plan de gasto en infraestructuras y defensa por valor de 500.000 millones de euros para reforzar su defensa e impulsar su economía, mediante la financiación de proyectos de transporte, energía, investigación y digitalización, lo que contribuye aún más a respaldar el sector europeo de defensa a largo plazo.

Por otro lado, la Comisión Europea (CE) se ha comprometido a movilizar al menos 1 billón de euros en inversiones sostenibles para apoyar el Pacto Verde Europeo de 2019, en un intento por lograr que el continente alcance la neutralidad climática en 2050, lo que está contribuyendo a crear una serie de inversiones potenciales en energías renovables, tecnología, agricultura y transporte.

Junto a esto, la propuesta de Unión de Ahorros e Inversiones —una iniciativa de la CE para integrar mejor los mercados de capitales de Europa— tiene como objetivo crear un ecosistema que impulse la competitividad y fortalezca la capacidad del continente para abordar cuestiones importantes como el cambio climático.

Impulso del gasto en infraestructuras

Europa también está revisando su red de suministros públicos y sus sistemas de red para satisfacer el aumento de la demanda eléctrica; alrededor del 40% de las redes europeas tienen más de 40 años de antigüedad, y se precisa una inversión de 584.000 millones de euros en esta década, según la Comisión Europea.³ El Plan de Acción de la UE para las Redes pretende duplicar la infraestructura de transporte transfronterizo del continente para 2030³, mejorando las cadenas de suministro y ayudando a satisfacer una mayor demanda de electricidad, lo que a su vez debería crear oportunidades potenciales para los inversores de capital en infraestructuras y en el sector energético.

Del mismo modo, las empresas de telecomunicaciones han estado invirtiendo en conectividad, como parte del programa de la Década Digital de Europa.⁴ También estamos asistiendo a una mayor consolidación en el mercado europeo de las telecomunicaciones, con fusiones y adquisiciones que brindan potencial a actores más grandes y sólidos. El fabricante de cables Prysmian, por ejemplo, adquirió recientemente una empresa estadounidense de fibra que, según dijo, lo convertiría en un proveedor líder de fibra de extremo a extremo en el segmento de soluciones para el hogar.⁵

Ganar tracción

En lo que va de año, el sector con mejor comportamiento de la renta variable europea es el bancario, y en agosto las acciones de los bancos europeos alcanzaron sus niveles más altos desde la crisis financiera mundial de 2008, ya que los tipos de interés a largo plazo contribuyeron a aumentar los beneficios bancarios.⁶

Entre otros sectores, las acciones del fabricante francés de neumáticos Michelin han cotizado por debajo de la media a largo plazo, a pesar de mostrar un crecimiento aceptable en sus beneficios. Los coches necesitarán neumáticos nuevos independientemente del contexto económico general, y Michelin es líder del sector y se beneficia de su escala y marca premium.

Por otro lado, las acciones de Publicis, la mayor empresa publicitaria del mundo por ingresos, han cotizado por debajo de su media a largo plazo, a pesar de que el grupo de medios ha revisado recientemente al alza sus previsiones de crecimiento a cierre del ejercicio gracias a la captación de nuevos negocios.⁷ Creemos que las plataformas de datos y las herramientas de inteligencia artificial de la empresa seguirán impulsando el crecimiento.

Un contexto económico positivo

El contexto macroeconómico general también está mejorando; la zona euro creció un 0,1% en el segundo trimestre (T2), lo que representa una desaceleración respecto a la expansión del 0,6% del T1, pero mejor de lo que esperaba el mercado, que anticipaba un crecimiento nulo.⁸ Además, la confianza está mejorando con previsiones del mercado de crecimiento del PIB al alza.

La confianza en Europa está mejorando

Previsión de crecimiento del PIB real acumulado (el eje “y” muestra el porcentaje). Fuente: EPFR, Haver Analytics, Goldman Sachs Global Investment Research

La inflación en todo el bloque se ha mantenido cómodamente en el, o cerca del, objetivo del 2% del Banco Central Europeo (BCE) en los últimos meses. Esto contrasta con una inflación del 2,7% en EE. UU., donde se espera que las presiones sobre los precios aumenten debido a los aranceles de su Gobierno.

El impacto total de los aranceles está por verse, pero el acuerdo comercial que Europa alcanzó con EE. UU. en julio dio a las empresas y a los inversores una cierta claridad más que necesaria. Antes de eso, muchas empresas dieron carpetazo a decisiones de inversión, lo que tuvo repercusiones para el crecimiento económico europeo. No obstante, los exportadores del continente deberán sortear aranceles más elevados que antes.

A pesar de algunos obstáculos derivados de los aranceles, la incertidumbre geopolítica y el lento crecimiento económico, creemos que aún existe un valor considerable en la renta variable europea. Con valoraciones atractivas y perspectivas de mejora del crecimiento y la consolidación, junto con el estímulo fiscal alemán y de la UE, hay muchas razones para el optimismo, con una amplia y creciente gama de posibles oportunidades de inversión.