Perspectivas 2026: Principales implicaciones para la inversión
PUNTOS CLAVE
Si bien la economía mundial demostró una notable resiliencia en 2025, el verdadero impacto de los aranceles estadounidenses (una de las historias dominantes del año) sigue siendo incierto. Sin embargo, el Fondo Monetario Internacional ha elevado su previsión de crecimiento mundial para 2025 al 3,2% desde el 3,0% proyectado en julio y ha mantenido su estimación para 2026 en el 3,.1%.1
Desde la perspectiva de los mercados, esperamos que el gasto en inteligencia artificial (IA) siga respaldando el PIB estadounidense y los valores del sector tecnológico. Los bonos deberían beneficiarse de la relajación monetaria en curso de los bancos centrales en 2026. Una economía mundial resiliente y las medidas de política monetaria deberían mantener bajo control las preocupaciones presupuestarias, mientras que el escenario principal es positivo para los mercados de crédito.
- {https://www.imf.org/en/Blogs/Articles/2025/10/14/global-economic-outlook-shows-modest-change-amid-policy-shifts-and-complex-forces;FMI - Las perspectivas económicas mundiales muestran un cambio modesto en un contexto de cambios políticos y fuerzas complejas}
Escenarios de inversión centrales
A pesar de los riesgos, el crecimiento sigue resistiendo, impulsado por la IA
La economía estadounidense sigue resistiendo bien. El gasto en inteligencia artificial, un efecto riqueza impulsado por el mercado de renta variable y un entorno de crédito sólido, aupado por las expectativas de bajadas de tipos de interés, están respaldando el crecimiento. La IA es el principal factor disruptivo potencial, ante su promesa de rápidas mejoras en la productividad. La tecnología tiene el potencial de revolucionar los modelos de negocio tradicionales, optimizar las cadenas de valor y generar avances significativos en campos como la medicina y la agricultura. Para lograrlo, se están realizando enormes inversiones en infraestructuras y en la cadena de valor de la IA: centros de datos, capacidades de computación en la nube y garantizar un mayor suministro de energía. El aumento de los precios de las acciones de los actores clave en la carrera de la IA está contribuyendo a un efecto riqueza que sustenta el gasto de los consumidores, la inversión y el liderazgo económico de EE. UU., a pesar de las preocupaciones sobre el comercio internacional y otras políticas.
Idea de implementación - Tecnologías disruptivas en EE. UU. y mercados emergentes Justificación: El auge de la IA tiene el poder de transformar las operaciones empresariales y el empleo, al tiempo que ofrece nuevos productos y servicios innovadores y beneficiosos en toda la economía mundial. A medida que se desarrollen aplicaciones más potentes, abundarán las oportunidades de inversión en infraestructura de IA, la cadena de valor y las aplicaciones posteriores. El potencial no materializado de la tecnología debería sustentar un elevado gasto de capital continuado y unas oportunidades de inversión potencialmente rentables. |
Es hora de que Europa dé un paso al frente
Europa se enfrenta a retos comerciales, geopolíticos y de competitividad. La buena noticia es que la región lo ha reconocido, tal y como se describe en el informe Draghi de 2024 sobre la competitividad económica europea. Los desafíos son más urgentes ante la cambiante relación con EE. UU., la necesidad de aumentar el gasto en defensa y el deseo de invertir más en la transición ecológica y en tecnología. Se están desarrollando algunos factores favorables: el crecimiento ha resistido bien en los últimos trimestres y el Banco Central Europeo debería mantener unos tipos de interés bajos, o posiblemente incluso más bajos, mientras que los planes fiscales de Alemania tienen margen para impulsar el crecimiento en toda la zona euro. Las cuestiones presupuestarias, un mercado de capitales todavía fragmentado y la política interna pueden conspirar para actuar como un lastre para el crecimiento, pero en 2026 el bloque también debería avanzar en el desarrollo de mejores políticas económicas para hacer frente a acontecimientos mundiales adversos.
Idea de implementación - Renta variable europea Justificación: Las áreas estratégicas de interés relacionadas con la consecución de una mayor autonomía económica respaldarán las oportunidades de inversión en renta variable europea en 2026. El gasto en defensa, infraestructuras digitales y tecnologías verdes tiene prioridad en toda Europa y contará con el apoyo tanto de iniciativas nacionales como de la Unión Europea a lo largo de muchos años. Esto tendrá efectos multiplicadores en numerosos sectores, y dado que la renta variable europea cotiza con valoraciones inferiores a las de EE. UU. o Japón, en nuestra opinión las posibles oportunidades en el segmento europeo son claras. |
Mercados de renta fija: hincapié en el crédito
Los retornos de la renta fija fueron sólidos en 2025 y los niveles de rendimiento de los bonos sugieren que los retornos basados en rentas periódicas serán positivos de aquí en adelante en ausencia de crisis en los tipos de interés o en el crédito. Nuestra visión principal es que los tipos seguirán cayendo en 2026, lo que respaldará a los mercados de renta fija en general. Sin embargo, existen riesgos que podrían generar episodios periódicos de volatilidad en la renta fija. Los elevados niveles de endeudamiento público podrían crear problemas en algunos mercados de deuda pública; existe el riesgo de que la inflación estadounidense se mantenga elevada; y existe la preocupación de que los ajustados diferenciales de crédito —las diferencias en los rendimientos de los bonos— limiten los rendimientos superiores continuados de los bonos Investment Grade y High Yield. La convergencia de los tipos de interés de EE. UU. y la zona euro también podría tener implicaciones en los mercados de divisas.
Idea de implementación - Renta fija flexible Justificación: Podríamos asistir a cierta volatilidad en los mercados de crédito si los beneficios empresariales se desaceleran o si existe preocupación por la calidad crediticia. En el caso de las estrategias activas de renta fija, es probable que existan numerosas oportunidades para aprovechar esta volatilidad potencial de los tipos de interés y el riesgo crediticio en un contexto de retornos positivos continuados para la renta fija. |
Inversión sostenible: Volver al buen camino
Por Jane Wadia, responsable de Sostenibilidad, productos y clientes Core de AXA IM, y Jane Ambachtsheer, responsable global de Sostenibilidad de BNP Paribas Asset Management
Hemos asistido a un periodo turbulento para las carteras medioambientales, sociales y de buen gobierno (ESG), que soportaron salidas netas a principios de 2025. Sin embargo, el segundo trimestre (T2) fue testigo de un marcado repunte, con 4.900 millones de dólares en entradas netas en todo el mundo, impulsadas por los inversores europeos, que sumaron 8.600 millones de dólares tras reembolsar 7.300 millones el trimestre anterior. A pesar de algunas salidas de capitales en el T3, los activos totales de los fondos sostenibles subieron hasta los 3,7 billones de dólares, lo que supone un aumento de alrededor del 4%, gracias a la apreciación del mercado bursátil.2
Los inversores europeos siguen firmemente comprometidos con la sostenibilidad, y el clima continúa siendo su máxima prioridad.
Una encuesta reciente muestra que el 58% de las gestoras de activos del Reino Unido y Europa tiene previsto aumentar las asignaciones de impacto el próximo año, sin que ninguna tenga intención de reducirlas.3
En Asia-Pacífico, hemos asistido a continuos avances en varias prioridades de sostenibilidad; por ejemplo, la región va camino de anotarse un año récord en la emisión de bonos sostenibles en 2025. Además, el 80% de los propietarios de activos de la región espera que los activos gestionados en fondos sostenibles crezcan en los próximos dos años.4
En nuestra opinión, en 2025 destacaron tres estrategias de inversión relacionadas con el clima, que esperamos que sigan acaparando atención en 2026.
Bonos verdes
Los bonos verdes financian proyectos como la energía renovable, los edificios verdes y el transporte con bajas emisiones de carbono, ofreciendo perfiles de riesgo similares a los bonos convencionales, pero con mayor transparencia e informes de impacto. El mercado ha pasado de 30.000 millones de euros hace una década a 1,9 billones en la actualidad. Se ha convertido en un universo global, con amplitud y profundidad en términos de sectores y emisores. Aunque las emisiones de 2025 pueden ser ligeramente inferiores al récord de 2024, de unos 420.000 millones de euros, la innovación continúa, sobre todo con los bonos verdes europeos adquiriendo mayor relevancia. El mercado general de bonos verdes, sociales y de sostenibilidad rivaliza ahora con el segmento del crédito Investment Grade en EUR, valorado en 3 billones de euros, con los bonos verdes como piedra angular..5 La situación del mercado no debería sorprender, dado que hoy en día los bonos verdes están muy arraigados en el mercado general desde hace ya algún tiempo, y normalmente ofrecen un rendimiento comparable al de los bonos convencionales.
Descarbonización
Los propietarios de activos están pasando de los compromisos a la acción, adoptando marcos como el Marco de inversión con cero emisiones netas y el Grupo de Trabajo sobre Divulgación de Información Financiera Relacionada con el Clima (TCFD). Las estrategias de descarbonización se centran en buscar oportunidades asociadas con la transición a una economía con bajas emisiones de carbono y reducir la exposición a las mismas, y están ganando adeptos tanto en renta variable como en renta fija. Los ETFs vinculados con el clima y alineados con el Acuerdo de París también están experimentando más interés.
Soluciones relacionadas con el clima y la naturaleza
Los inversores están asignando capital a soluciones que abordan los desafíos climáticos y de biodiversidad. Entre ellas figuran la energía limpia, la agricultura sostenible, la infraestructura resiliente y la gestión del agua. El objetivo es invertir en empresas financieramente sólidas y escalables que ofrezcan resultados medioambientales cuantificables —como las emisiones de carbono evitadas— o la restauración de ecosistemas. El cambio climático y la pérdida de biodiversidad son un problema sistémico y abordarlos exige soluciones que se ajusten a su considerable escala. Estas estrategias medioambientales no solo ayudan a gestionar los riesgos físicos del clima, sino que también abren nuevas oportunidades de inversión en mercados desatendidos.
Con la vista puesta en el futuro
A pesar de los cambios políticos en EE. UU., Europa sigue liderando la inversión sostenible, y ofrece una sólida cartera de oportunidades con perfiles de riesgo-retorno atractivos, y los Gobiernos, las empresas y los inversores del Viejo Continente mantienen el rumbo. Para los inversores europeos, la sostenibilidad no es una tendencia, es un imperativo estratégico. Y con el creciente papel de Asia en la transición energética, contamos con dos regiones claras que impulsan este enfoque.
- {https://www.morningstar.com/business/insights/research/global-esg-flows;Fuente: Morningstar}
- {https://www.pensionsforpurpose.com/knowledge-centre/press/2025/01/20/Nearly-all-(93)-of-UK-and-European-institutional-investors-%E2%80%98concerned%E2%80%99-about-sustainability-under-a-Trump-presidency-press-release/;Pensions for Purpose}
- Morgan Stanley, julio de 2025
- Fuente de todos los datos de bonos verdes / GSS: Bloomberg, a 6 de octubre de 2025
Aesumen de perspectivas por clase de activo
Las opiniones expresadas reflejan las expectativas del equipo del Director de Inversiones sobre los rendimientos y los riesgos de las clases de activos. Los colores indican el rendimiento esperado en un periodo de tres a seis meses en relación con las tendencias observadas a largo plazo.
| Positiva | Neutral | Negativa |
|---|
Las opiniones no pretenden ser un asesoramiento sobre asignación de activos.
Tipos | El mercado descuenta bajadas de tipos en EE. UU. y el Reino Unido: el extremo largo está bien anclado por ahora | |
|---|---|---|
Bonos del Tesoro de Estados Unidos | La senda más clara de la Reserva Federal está permitiendo un descenso de los rendimientos, pero hay que vigilar la inflación | |
Euro – Deuda pública core | Se espera que los rendimientos se mantengan estables y el Banco Central Europeo no modifique sus tipos hasta Año Nuevo | |
Euro – Diferenciales de la deuda pública | Es probable que persistan las oportunidades de percepción de rentas en bonos españoles, italianos y portugueses | |
Gilts británicos | Mejora la confianza en torno a los presupuestos de noviembre y los recortes de tipos del Banco de Inglaterra | |
JGB japoneses | El mercado espera las políticas de la nueva primera ministra, Sanae Takaichi, mientras el banco central no mueve ficha por el momento | |
Inflación | Seguimos priorizando los bonos de inflación de corta duración, ya que la inflación estadounidense se mantiene en torno al 3,0% |
Crédito | Retos para la confianza en un contexto de continua tensión de los diferenciales | |
|---|---|---|
Investment Grade en USD | Los fundamentales siguen siendo favorables, pero las valoraciones no tanto | |
Investment Grade en Euro | Los tipos cortos estables sugieren un crédito de mayor duración para mayores rentas | |
Investment Grade en GBP | Un presupuesto creíble ayudaría a los rendimientos de mayor duración a situarse potencialmente por debajo del 5% | |
High Yield en USD | Las noticias macroeconómicas y corporativas siguen siendo favorables a pesar de ciertas inquietudes crediticias | |
High Yield en Euro | El reciente aumento de los diferenciales y los rendimientos en relación con la categoría Investment grade crea oportunidades de percepción de rentas | |
Deuda emergente en divisa fuerte | El contexto macroeconómico y las historias idiosincrásicas respaldan las oportunidades de retornos |
Renta variable | La resiliencia de la economía mundial y el gasto tecnológico respaldan nuevos retornos positivos | |
|---|---|---|
Estados Unidos | Los sólidos beneficios del tercer trimestre respaldan un dinamismo positivo a pesar de las valoraciones | |
Europa | El argumento alcista para Europa sigue creciendo, pero los exportadores se enfrentan a una dura competencia de precios | |
Reino Unido | Unos tipos más bajos y unas perspectivas presupuestarias más estables deberían apuntalar las oportunidades de valor | |
Japón | Los mercados apuestan por el impacto positivo de Takaichi para respaldar una sólida rentabilidad de la renta variable | |
China | Esfuerzos por lograr una autosuficiencia tecnológica que impulse los retornos de las acciones a pesar del débil contexto macroeconómico | |
Investment Themes* | Para el largo plazo, mantenemos una visión positiva en torno a las estrategias de inteligencia artificial y transición del carbono |
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