Investment Institute
Macroeconomía

Fiscal Woes


  • We review the recent batch of stability programmes in light of the recent EC proposals for new fiscal surveillance rules in Europe. A simultaneous fiscal adjustment is looming for 2024.
  • As we are still waiting for a resolution of the US debt ceiling drama, we explore some of the ramifications of a failure to agree.

The political debate is far from over on the European Commission’s proposals for a reformed fiscal surveillance framework, but as they stand, they would incorporate “minimum adjustment” values for most Euro area countries, i.e., reducing the structural deficit by at least 0.5% of GDP and bringing back the debt ratio below its starting value. We test the new batch of the stability programmes submitted by all national governments earlier this month against these potential rules. 7 of the 8 member states we study (the larger ones by GDP weight) would pass. Yet, in several cases, the room for manoeuvre in case of accident would be limited, and we note that these plans assume a “benign landing” of the European economy, with inflation normalizing without much of an adverse effect of the ongoing monetary tightening on GDP growth. Moreover, since most of the member states are planning a front-loaded fiscal adjustment with a significant effort in 2024, the “feedback” effect of such a simultaneous austerity turn may be understated, especially since – according to the ECB research itself – the impact of its monetary tightening on growth is likely to still be significant next year.

But none of this is for immediate consumption: the market is understandably focused on the US debt ceiling drama. While we wait for a possible resolution, we explore the ramifications of a “no deal” configuration. We believe the Fed would be forced into massive intervention to salvage the Treasury from the risk of losing market access. It is however doubtful the Fed could do much to deal directly with the adverse macro consequences of the deferment of non-interest spending. Looking ahead, even if a short-term fix is found, we are concerned that fiscal issues have become so ideologically charged in the US – in contrast with what prevailed until the beginning of this century. As both parties bicker over the debt ceiling, they are losing sight of the fact that significant action will be needed within the next few years to put US public debt on a sounder footing. This would call for a large measure of bipartisanship which looks unattainable in the present configuration.

Artículos relacionados

Macroeconomía

Fiscal Standoff

Macroeconomía

Electrify Europe

Macroeconomía

Paying Tax Cuts with Carbon

    Disclaimer

    Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65 / UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.

    Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.

    La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.

    Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento/ material audiovisual. La información incluida en este documento/ material audiovisual se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.

    La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 205 y 207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores que se aprueba por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre.

    Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.

    Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.

    Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).

    © AXA Investment Managers Paris, S.A. 2023. Todos los derechos reservados

    Advertencia sobre riesgos

    El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.

    Volver arriba
    Clientes Profesionales

    El sitio web de AXA INVESTMENT MANAGERS Paris Sucursal en España está destinado exclusivamente a clientes profesionales tal y como son Definidos en la Directiva 2014/65/EU (directiva sobre Mercados de Instrumentos financieros) y en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión. Para una mayor información sobre la disponibilidad de los fondos AXA IM, por favor consulte con su asesor financiero o diríjase a la página web de la CNMV www.cnmv.es

    Por la presente confirmo que soy un inversor profesional en el sentido de la legislación aplicable.

    Entiendo que la información proporcionada tiene únicamente fines informativos y no constituye una solicitud ni un asesoramiento de inversión.

    Confirmo que poseo los conocimientos, experiencia y aptitudes necesarios en materia de inversión, y que comprendo los riesgos asociados a los productos de inversión, tal como se definen en las normas aplicables en mi jurisdicción.