Investment Institute
Macroeconomía

A Wall in the BRICS


  • All major Western central banks now share a common narrative
  • China’s chronic current account surplus is a limit to the extension of the BRICS political project to the whole of the Global South

The Federal Reserve, the ECB and the Bank of England are now sharing a common narrative. They all consider themselves at or close to their policy rate peak, although they all maintain a hiking bias. Steering markets away from pricing cuts too early is going to be their main communication problem – which we think will force them to maintain a hawkish rhetoric. Still, while we would agree with the notion that delivering or not “one last hike” is no game changer, optically it probably does not help the ECB, given its past policy errors in 2008 and 2011, that it was the one hiking in September while it is in the Euro area that the signs of recession are probably the clearest now.

As the curtain is falling on the tightening phase of monetary policy, we can take a break from focusing on central banks and explore some of the other trends shaping the macro debate at the moment. We attempt this week to “connect the dots” between China’s efforts are reviving domestic consumption and the BRICS summit last August which, beyond the extension to new members, sent another signal of the “clubification” of the world economy.

Our point is that China’s difficulty to deal with its chronic excess savings will increasingly be a limit to the extension of the BRICS’ project to the whole of the Global South, irrespective of the already wide political fault lines across members. If China continues to post a large, structural current account surplus, at a time when the West is increasingly tempted to reduce its reliance on Chinese supply, then the natural counterpart of China’s excess saving will be a growing bilateral trade surplus vis-à-vis the rest of the Global South. There are exceptions, some emerging countries such as Brazil are posting bilateral surpluses vis-à-vis China but many of them find themselves in the uncomfortable position of being reliant on imports from China while remaining dependent on the West for their exports (e.g., Vietnam). China is increasingly recycling its surpluses as FDIs in the Global South – which can elicit some resistance. The US is a hegemon with a chronic current account deficit. This is probably not a coincidence.

Descargue el artículo completo
Descargue el artículo (578.47 KB)

Artículos relacionados

Macroeconomía

Dry Powder: Ready to Fire, or Collecting Dust?

Macroeconomía

Fiscal Standoff

Macroeconomía

Electrify Europe

    Disclaimer

    Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65 / UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.

    Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.

    La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.

    Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento/ material audiovisual. La información incluida en este documento/ material audiovisual se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.

    La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de  Valores y de los Servicios de Inversión.

    Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.

    Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.

    Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).»     

    © AXA Investment Managers Paris, S.A. 2023. Todos los derechos reservados.

    Advertencia sobre riesgos

    El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.

    Volver arriba
    Clientes Profesionales

    El sitio web de AXA INVESTMENT MANAGERS Paris Sucursal en España está destinado exclusivamente a clientes profesionales tal y como son Definidos en la Directiva 2014/65/EU (directiva sobre Mercados de Instrumentos financieros) y en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión. Para una mayor información sobre la disponibilidad de los fondos AXA IM, por favor consulte con su asesor financiero o diríjase a la página web de la CNMV www.cnmv.es

    Por la presente confirmo que soy un inversor profesional en el sentido de la legislación aplicable.

    Entiendo que la información proporcionada tiene únicamente fines informativos y no constituye una solicitud ni un asesoramiento de inversión.

    Confirmo que poseo los conocimientos, experiencia y aptitudes necesarios en materia de inversión, y que comprendo los riesgos asociados a los productos de inversión, tal como se definen en las normas aplicables en mi jurisdicción.