
Watch the Tone
- 05 Mayo 2025 (7 min de lectura)
KEY POINTS
We would not overstate the signal from the drop in the US GDP in Q1 – the imports surge to “beat the tariffs” should not hide the resilience of domestic demand, and job creation remains decent – and we continue not to expect any pre-emptive support from the Fed, which we think will affirm this week its “wait-and-see” mode. Yet, the awareness of looming economic damage weighing on an already souring public mood may play a role in the change of tone on the trade war front at the White House. More concessions were announced last week, and negotiations with China may finally start. Meanwhile, the EU has made an offer to the US in terms which could go some way towards fitting the US view on trade matters. Still, the starting positions across stakeholders are very far apart. We suspect it may take more tangible damage in the US – and/or more concessions from the rest of the world – before the landing zone is effectively in view.
Meanwhile, the Euro area started the year on a stronger footing than expected with a 0.4%qoq gain for GDP in Q1. We remain however convinced – and that is the message from surveys – that headwinds will push economic activity down, making forceful accommodation from the ECB necessary. Still, while Philip Lane opened the door to using 50-bp cuts, we think that the lingering price pressure in the services sector – manifest in the April CPI print – will make the central bank wait until the impact of the trade war materializes more clearly, or that the negotiations disappoint, before using this tool, keeping to a 25bp increment at the June meeting.
While we remain reasonably confident Beijing will choose a cooperative approach towards the rest of the world – outside the US – on trade issues, we think the trade war will in any case further diminish hopes of a financial liberalization in China. Financial repression will remain very tempting to deal with intensifying pressure on public finances as the fiscal stimulus is scaled up to make up for lost foreign demand.
Disclaimer
La información aquí contenida está dirigida exclusivamente a inversores/clientes profesionales, tal como se establece en las definiciones de los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión.
Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65/UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.
Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.
La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.
Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento. La información incluida en este documento se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.
Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.
Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.
Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).
© AXA Investment Managers Paris, S.A. 2025. Todos los derechos reservados.
Advertencia sobre riesgos
El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.