Investment Institute
Punto de vista: Economista Jefe

Life at the Peak

  • 18 Septiembre 2023 (7 min de lectura)

  • We expect the BoE after one last hike to join the Fed and the ECB on having reached “peak rates”
  • While the “Table Mountain” trajectory is less damaging to the economy than the “Matterhorn”, this is not a riskless strategy, while in the months ahead we expect the central banks to continue to “talk hawkish”

After delivering a well-crafted dovish hike last week, we think the ECB has joined the Fed in having reached “peak rates”, and we expect the Bank of England to apply to the club this week as well after one last 25 bps hike.

Still, all three central banks will make it clear they remain data dependent and will not hesitate to hike again if need be. Even in the US where the deceleration in core inflation is more advanced, the Fed cannot ignore some faint but uncomfortable signals that price pressure remains too strong. Jay Powell this week will need to “speak hawkish” despite staying put, and we expect the FOMC to maintain one additional hike for 2023 in its “dot plot”, even if we do not think they will need to act on it given our forecast of a quite mediocre end of year for US growth. There may also be some interesting changes in the FOMC’s assessment of the “long-run” policy rate. All this would prolong the market’s own moves these last few weeks with less cuts priced in for 2024. The market has not changed its pricing for the ECB by the end of next year, and we find the 50% probability of a rate cut already in March 2024 quite daring – we see the first rate cut there in June 2024 at the earliest (i.e., with a much lower than 100% probability).  

In principle, a “high enough for long” approach should be less damaging to the economy than an “always higher” trajectory which would then probably need to be followed by emergency cuts (a “Table Mountain rather than Matterhorn,” to use Huw Pill’s striking image) but unfortunately it is difficult to assess in real time if a central bank has not already gone too far. Given how the two economies are currently faring, it seems to us the risk is higher in the Euro area than in the US.

At the other end of the monetary spectrum, we expect the BOJ to continue to plough its own – very special – furrow with no change to policy or guidance this week.  

Artículos relacionados

Punto de vista: Economista Jefe

Draghi Captures the Zeitgeist

Punto de vista: Economista Jefe

Zoom on the Boom

Punto de vista: Economista Jefe

Postcard from Davos

    Disclaimer

    Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65 / UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.

    Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.

    La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.

    Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento/ material audiovisual. La información incluida en este documento/ material audiovisual se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.

    La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 205 y 207 del texto refundido de la Ley del Mercado de Valores que se aprueba por el Real Decreto Legislativo 4/2015, de 23 de octubre.

    Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.

    Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.

    Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).»     

    © AXA Investment Managers Paris, S.A. 2023. Todos los derechos reservados.

    Advertencia sobre riesgos

    El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.

    Volver arriba
    Clientes Profesionales

    El sitio web de AXA INVESTMENT MANAGERS Paris Sucursal en España está destinado exclusivamente a clientes profesionales tal y como son Definidos en la Directiva 2014/65/EU (directiva sobre Mercados de Instrumentos financieros) y en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión. Para una mayor información sobre la disponibilidad de los fondos AXA IM, por favor consulte con su asesor financiero o diríjase a la página web de la CNMV www.cnmv.es

    Por la presente confirmo que soy un inversor profesional en el sentido de la legislación aplicable.

    Entiendo que la información proporcionada tiene únicamente fines informativos y no constituye una solicitud ni un asesoramiento de inversión.

    Confirmo que poseo los conocimientos, experiencia y aptitudes necesarios en materia de inversión, y que comprendo los riesgos asociados a los productos de inversión, tal como se definen en las normas aplicables en mi jurisdicción.