Investment Institute
Alertas de mercado

Inflation: Getting more confidence to deliver rate cut in June

  • 03 Abril 2024 (3 min de lectura)
KEY POINTS
Euro area HICP headline and core inflation respectively came at 2.4% yoy and 2.9% in March, both 0.2 point below February levels.
Inflationary pressures within core are heterogeneous with another decline in non-industrial energy goods inflation (1.1% yoy; -0.5 point) while services inflation is sticky at 4% yoy for the fifth consecutive month.
Services inflation was (again) strong in March but we are confident it will decline in coming months. It will be very gradual until the summer but should ease faster thereafter.
Our long-held view of a first ECB rate cut in June is reinforced.

Euro area HICP headline inflation came at 2.4% yoy in March, decelerating by 0.2 point from February (AXA IM and Consensus was at 2.6%). Core HICP inflation was also lower at 2.9% yoy (AXA IM: 3.1%; Consensus: 3%). 

Within core inflation, non-energy industrial goods came at 1.1% yoy, below our forecast (1.6%). We had anticipated a soft rebound in clothes prices after sales period but it has been even softer (only proxied by Italian data at this stage). More broadly, we are not seeing any pressure from supply disruption that occurred in the Red Sea. 

Services prices came at 4.0% yoy, the same level for the fifth consecutive month and in line with our estimate. Despite a miss on French services inflation that surprised on the downside, it has been compensated by stronger services inflation elsewhere. We are awaiting final estimates published by Eurostat on 17 April to better isolate the impact of Easter but preliminary details available in Italy, Belgium and Landers in Germany are showing that the effect was probably softer than initially planned. But that means other services stayed strong. We believe the upside surprise on services inflation excluding items impacted by Easter is marginal and does not represent a threat for near term trajectory. 

Food, alcohol and tobacco inflation decelerated again and reached 2.7% yoy (from 3.9% in February), in line with our forecast. Energy inflation came at -1.8% yoy (from -3.7% in February) while we were pencilling in something around -1.3%.

Looking forward, core disinflation will remain very gradual in the near term (excepted in April with the normalisation of Easter impact), but it should decelerate faster by the end of the summer as services prices should start to ease more markedly. It is consistent with latest European Commission surveys on selling price expectations which signalled less people anticipating higher prices in March than in February. We would need to see some confirmation of this but it is usually a good proxy of underlying price pressure in 3 months horizon. We have core inflation landing at 2% in Q1 2025.

We believe risks remain tilted to the upside. In the near term, energy prices can fuel a rebound in inflation while services inflation are yet to engage in disinflation phase. On energy prices, the timing of any rises would matter as the impact would be different if it occurs now (with core inflation just below 3%) or in 6 months (core forecasted at around 2.3%). 

Our long-held view of a first ECB rate cut in June is reinforced, with decelerating headline and core inflation. Even if the Fed were to postpone its first cut to July, as currently priced by the market (AXA IM baseline still has a 25-bps cut in June), we think conditions are aligning for a start of the easing cycle in the euro area next June with tamed inflation pressures (also on forward looking basis) going hand in hand with anaemic growth. Today's data should also help reinforce the consensus formation within the Governing Council.

Climate change: The economic cost of inaction
Macroeconomía Análisis macroeconómico

Climate change: The economic cost of inaction

  • por David Page
  • 26 Octubre 2021 (5 min de lectura)
Investment Institute
UK reaction: Wage growth hot, but broadly in line with MPC expectations
Macroeconomía Alertas de mercado

UK reaction: Wage growth hot, but broadly in line with MPC expectations

  • por Gabriella Dickens
  • 14 Mayo 2024 (3 min de lectura)
Investment Institute

    Disclaimer

    Este documento tiene fines informativos y su contenido no constituye asesoramiento financiero sobre instrumentos financieros de conformidad con la MiFID (Directiva 2014/65 / UE), recomendación, oferta o solicitud para comprar o vender instrumentos financieros o participación en estrategias comerciales por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus filiales.

    Las opiniones, estimaciones y previsiones aquí incluidas son el resultado de análisis subjetivos y pueden ser modificados sin previo aviso. No hay garantía de que los pronósticos se materialicen.

    La información sobre terceros se proporciona únicamente con fines informativos. Los datos, análisis, previsiones y demás información contenida en este documento se proporcionan sobre la base de la información que conocemos en el momento de su elaboración. Aunque se han tomado todas las precauciones posibles, no se ofrece ninguna garantía (ni AXA Investment Managers Paris, S.A. asume ninguna responsabilidad) en cuanto a la precisión, la fiabilidad presente y futura o la integridad de la información contenida en este documento. La decisión de confiar en la información presentada aquí queda a discreción del destinatario. Antes de invertir, es una buena práctica ponerse en contacto con su asesor de confianza para identificar las soluciones más adecuadas a sus necesidades de inversión. La inversión en cualquier fondo gestionado o distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A. o sus empresas filiales se acepta únicamente si proviene de inversores que cumplan con los requisitos de conformidad con el folleto y documentación legal relacionada.

    Usted asume el riesgo de la utilización de la información incluida en este documento. La información incluida en este documento se pone a disposición exclusiva del destinatario para su uso interno, quedando terminantemente prohibida cualquier distribución o reproducción, parcial o completa por cualquier medio de este material sin el consentimiento previo por escrito de AXA Investment Managers Paris, S.A.

    La información aquí contenida está dirigida únicamente a clientes profesionales tal como se establece en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de  Valores y de los Servicios de Inversión.

    Queda prohibida cualquier reproducción, total o parcial, de la información contenida en este documento.

    Por AXA Investment Managers Paris, S.A., sociedad de derecho francés con domicilio social en Tour Majunga, 6 place de la Pyramide, 92800 Puteaux, inscrita en el Registro Mercantil de Nanterre con el número 393 051 826. En otras jurisdicciones, el documento es publicado por sociedades filiales y/o sucursales de AXA Investment Managers Paris, S.A. en sus respectivos países.

    Este documento ha sido distribuido por AXA Investment Managers Paris, S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de sucursales de sociedades gestoras del EEE de la CNMV con el número 38 y con domicilio en Paseo de la Castellana 93, Planta 6 - 28046 Madrid (Madrid).

    Advertencia sobre riesgos

    El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida originalmente.

    Volver arriba
    Clientes Profesionales

    El sitio web de AXA INVESTMENT MANAGERS Paris Sucursal en España está destinado exclusivamente a clientes profesionales tal y como son Definidos en la Directiva 2014/65/EU (directiva sobre Mercados de Instrumentos financieros) y en los artículos 194 y 196 de la Ley 6/2023, de 17 de marzo, de los Mercados de Valores y de los Servicios de Inversión. Para una mayor información sobre la disponibilidad de los fondos AXA IM, por favor consulte con su asesor financiero o diríjase a la página web de la CNMV www.cnmv.es

    Por la presente confirmo que soy un inversor profesional en el sentido de la legislación aplicable.

    Entiendo que la información proporcionada tiene únicamente fines informativos y no constituye una solicitud ni un asesoramiento de inversión.

    Confirmo que poseo los conocimientos, experiencia y aptitudes necesarios en materia de inversión, y que comprendo los riesgos asociados a los productos de inversión, tal como se definen en las normas aplicables en mi jurisdicción.